本周，剛剛被美國(guó)總統(tǒng)拜登提名連任的美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再度成為全球市場(chǎng)的焦點(diǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月30日，一貫被認(rèn)為是“鴿派”的他在出席聽證會(huì)時(shí)卻意外釋放了“鷹派”言論，表示美聯(lián)儲(chǔ)未來將考慮加快緊縮步伐。這一表態(tài)直接促使美股當(dāng)日尾盤大幅跳水，美債則應(yīng)聲走強(qiáng)。這一重大轉(zhuǎn)變背后玄機(jī)何在？美聯(lián)儲(chǔ)是顧忌通脹壓力還是另有考量？市場(chǎng)是否反應(yīng)過度？從長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)政策前景會(huì)否發(fā)生根本轉(zhuǎn)變？

　　鮑威爾表態(tài)出人意料

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月30日，鮑威爾出席美國(guó)國(guó)會(huì)參議院銀行委員會(huì)舉行的聽證會(huì)時(shí)意外表示，鑒于目前美國(guó)通脹壓力高企，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)考慮提早幾個(gè)月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。

　　他強(qiáng)調(diào)，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，通脹壓力較高，也許“提早幾個(gè)月”結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃是合適的。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月14日至15日舉行的下次貨幣政策會(huì)議上就是否加速縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模展開討論。

　　值得關(guān)注的是，他指出，繼續(xù)使用“暫時(shí)性”這個(gè)詞描述美國(guó)通脹情形已不合時(shí)宜，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)盡量更清楚地解釋其對(duì)通脹的看法。

　　相較近期備受關(guān)注的新冠疫情和變異毒株可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，鮑威爾似乎更關(guān)注通脹的影響以及隨之而來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。他表示，近期美國(guó)新冠確診病例數(shù)量上升和變異病毒奧密克戎毒株的出現(xiàn)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增加了通脹不確定性。對(duì)病毒的更大擔(dān)憂可能會(huì)降低人們工作的意愿，這將導(dǎo)致就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇放緩，并加劇供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在看來，推高通脹的因素將一直延續(xù)到明年。

　　受鮑威爾表態(tài)影響，當(dāng)日美股大幅下跌，特別是尾盤加速調(diào)整。而美國(guó)國(guó)債以及具有避險(xiǎn)屬性的貨幣如日元、瑞郎則聯(lián)袂走強(qiáng)。

　　今年11月初，美聯(lián)儲(chǔ)宣布從當(dāng)月晚些時(shí)候開始逐月削減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模150億美元，包括100億美元的美國(guó)國(guó)債和50億美元的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。如果按照這一速度，美聯(lián)儲(chǔ)原本將于明年6月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，但鮑威爾的最新表態(tài)使得市場(chǎng)預(yù)計(jì)該計(jì)劃結(jié)束有望加速實(shí)施，隨之而來的是美聯(lián)儲(chǔ)加息可能提前。

　　解決通脹成首要任務(wù)

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，巨大的通脹壓力正是美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫提前收緊貨幣政策的主要因素。

　　近日，隨著美國(guó)通脹壓力上升，已經(jīng)有不少美聯(lián)儲(chǔ)官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始呼吁美聯(lián)儲(chǔ)加速退出購(gòu)債計(jì)劃，為盡早啟動(dòng)加息做準(zhǔn)備。美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，10月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲6.2%，創(chuàng)近31年來最大同比漲幅。

　　FXTM分析師楊傲正指出，鮑威爾首次表示不再將通脹描述為“暫時(shí)性”，更表示可能考慮提前數(shù)月完成縮債行動(dòng)。實(shí)際上鮑威爾的“轉(zhuǎn)向”并非毫無預(yù)兆。目前市場(chǎng)多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，在通脹高企的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)需要加快縮債并提前加息。此外，美國(guó)政府高層也在過去一個(gè)月內(nèi)屢次涉及油價(jià)高企等與通脹相關(guān)的話題，為了遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具當(dāng)然是重中之重。從這個(gè)角度看，鮑威爾在被提名連任之后態(tài)度反轉(zhuǎn)，其實(shí)合情合理。

　　緊縮步伐難以加快

　　市場(chǎng)人士指出，一方面美國(guó)通脹高企難以遏制，需要收緊貨幣政策降溫；另一方面，受新冠肺炎疫情，特別是變異毒株等影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍有很大不確定性，如果過快收緊貨幣政策，可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊。在政策兩難困境下，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期政策可能仍將“走著瞧”。如果通脹持續(xù)高企，就適度加快緊縮步伐；如果經(jīng)濟(jì)下行壓力過大，則適度放緩步伐。

　　瑞銀集團(tuán)在最新報(bào)告中預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能并不會(huì)在明年啟動(dòng)加息，而是會(huì)在2023年才加息。該機(jī)構(gòu)給出兩大預(yù)判理由：一是基于對(duì)通脹周期的判斷，美國(guó)通脹將在明年第二季度見頂，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力相對(duì)緩解；二是全球經(jīng)濟(jì)增速在今年下半年開始放緩，并進(jìn)入常態(tài)化，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)加息保持謹(jǐn)慎。既削減量化寬松，同時(shí)對(duì)過度緊縮保持謹(jǐn)慎，將是美聯(lián)儲(chǔ)未來的政策趨勢(shì)。

　　DWS首席投資官克魯茲坎普指出，預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈問題將于2022年逐漸舒緩，通脹水平會(huì)跟隨下行，預(yù)計(jì)美國(guó)的通脹率將下滑至2.8%。預(yù)計(jì)美國(guó)將于2022年中期退出購(gòu)債計(jì)劃，并于第四季度開始加息。