7月底8月初，人民幣匯率運(yùn)行態(tài)勢(shì)發(fā)生新的變化，其中8月2日出現(xiàn)較明顯升值，當(dāng)日在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中最大漲幅分別超過(guò)900個(gè)基點(diǎn)和1000個(gè)基點(diǎn)。

　　外匯市場(chǎng)專(zhuān)家分析，最近，外部環(huán)境出現(xiàn)邊際改善、國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼提升市場(chǎng)信心等因素共同支撐人民幣匯率低位反彈。展望未來(lái)，影響人民幣匯率的有利因素有望增多，加之相關(guān)部門(mén)防范匯率超調(diào)的態(tài)度明確，人民幣匯率有望更多地呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　多次盤(pán)中疾升

　　繼7月25日之后，8月2日，人民幣匯率再次出現(xiàn)一波上行行情。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2日，在岸人民幣對(duì)美元匯率16時(shí)30分收盤(pán)價(jià)為7.2150元，較上一交易日漲296個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中最高報(bào)7.1524元，最大漲幅超900基點(diǎn)。離岸人民幣對(duì)美元匯率當(dāng)日收盤(pán)報(bào)7.1658元，較上一交易日漲859個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中最高報(bào)7.1433元，最大漲幅超1000基點(diǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率分別上漲386個(gè)、974個(gè)基點(diǎn)。拉長(zhǎng)時(shí)間看，自7月25日出現(xiàn)單日大幅升值以來(lái)，人民幣匯率波動(dòng)上行的運(yùn)行態(tài)勢(shì)越來(lái)越明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月25日至8月2日，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率分別上漲0.84%、1.70%。

　　在近期快速反彈之后，人民幣匯率也來(lái)到了今年以來(lái)的相對(duì)高位。截至8月2日收盤(pán)，在岸和離岸人民幣對(duì)美元匯率均與年初的水平相當(dāng)。

　　“在美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，人民幣一度升穿7.20元關(guān)口令部分美元多頭離場(chǎng)。”一名外匯交易員說(shuō)。

　　多重因素支撐

　　人民幣匯率為何突然大漲？

　　“7月以來(lái)，外部環(huán)境開(kāi)始朝著有利于人民幣匯率的方向變化。”中金公司外匯專(zhuān)家李劉陽(yáng)表示，受美國(guó)通脹數(shù)據(jù)降溫等因素影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月的降息預(yù)期有所升溫，直接推動(dòng)美債收益率下行和美元指數(shù)回落，從而給予人民幣匯率一定的支撐。

　　同時(shí)，人民幣與日元升值產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)。“人民幣匯率今年以來(lái)的低波動(dòng)狀態(tài)，使得人民幣作為套息貨幣的屬性并不弱于日元。”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生分析，近期日元強(qiáng)勁升值，美股科技股調(diào)整，進(jìn)一步催化日元套息交易平倉(cāng)，對(duì)人民幣產(chǎn)生了情緒上的牽引。

　　此外，政策調(diào)控信號(hào)集中釋放。鐘正生認(rèn)為，離岸人民幣流動(dòng)性在量的充裕之中，出現(xiàn)了價(jià)的抬升，使得人民幣貶值勢(shì)頭得到遏制，體現(xiàn)了提高做空人民幣成本的調(diào)控意圖。數(shù)據(jù)顯示，7月以來(lái)，CNH Hibor隔夜利率從6月的平均不到2%，迅速升至7月24日的最高5.76%，7月全月平均值達(dá)3.3%。

　　從根源上看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼也有力提振了外匯市場(chǎng)信心。“近期，央行公告逆回購(gòu)降息，中期借貸便利（MLF）利率跟隨調(diào)降，國(guó)有大行集體調(diào)降存款掛牌利率，國(guó)家發(fā)展改革委牽頭安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。”鐘正生表示，這一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的政策信號(hào)，對(duì)于提振市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心、增強(qiáng)人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)至關(guān)重要。

　　雙向波動(dòng)特征將增強(qiáng)

　　人民幣匯率走勢(shì)牽動(dòng)市場(chǎng)心弦。多位專(zhuān)家研判，后續(xù)人民幣匯率趨于雙向波動(dòng)的特征會(huì)更加明顯。

　　外部環(huán)境正逐漸向有利于人民幣匯率穩(wěn)定的方向發(fā)展。浙商證券研究報(bào)告認(rèn)為，美股科技浪潮有退潮趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息愈發(fā)確定，疊加日本央行維穩(wěn)匯率的政策考慮，均指向人民幣匯率或已度過(guò)貶值壓力最大的時(shí)期。

　　李劉陽(yáng)分析，隨著美國(guó)大選和美聯(lián)儲(chǔ)降息啟動(dòng)時(shí)間點(diǎn)的臨近，套息交易者可能更傾向?qū)}(cāng)位控制在比上半年更低的水平。從遏制外匯套利投機(jī)的動(dòng)機(jī)看，我國(guó)也仍有必要在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將人民幣匯率彈性保持在相對(duì)偏高的水平。

　　“人民幣匯率在短期內(nèi)可能不會(huì)輕易回到此前的偏低彈性狀態(tài)，雙向波動(dòng)的彈性可能會(huì)有所增加。”李劉陽(yáng)說(shuō)。

　　對(duì)于人民幣匯率長(zhǎng)期走勢(shì)，李劉陽(yáng)分析，未來(lái)既取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)和利率的走向，也取決于海外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化。“未來(lái)如果海外的資產(chǎn)回報(bào)率下降，波動(dòng)性系統(tǒng)性上升，將有利于跨境資本的回流和人民幣匯率的走強(qiáng)。”他說(shuō)。

　　人民銀行日前強(qiáng)調(diào)，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。